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油价再现闪崩:全球期待月底OPEC大会

2017年05月08日 来源:虎虎投资网
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    一财网8日报道;今年以来,在减产、地缘政治风险抬头的格局下,油价持续震荡上涨。然而,从上周四开始,油价出现“闪崩”,WTI一度跌破44美元/桶,近期曾高达55美元/桶。

利比亚和加拿大原油产量上升、俄罗斯对配合减产的暧昧态度令市场担忧。“4月中旬以来,油价止步反弹而突然掉头向下,跌幅超过15%。基本面自身并无显著恶化的转变。”东证期货原油分析师金晓对第一财经记者表示。

在他看来,OPEC半年度会议召开在即(5月25日),油价大跌实为倒逼成员国摒弃分歧并达成延长减产的决定。OPEC减产历时4月有余,然成效十分有限。即便达成减产,油价也难以大幅上扬。再平衡的实现需要在更低的油价环境中才能实现,因此油价后市也不容乐观,预计WTI中枢水平下行至45美元/桶附近,在抑制钻机数量增长和OPEC所能承受的价格下限之间寻找新的平衡。

截至北京时间5月7日记者发稿前,油价有所回升,布伦特油价报49.43美元/桶,WTI油价报46.51美元/桶。不过二者离近期58美元/桶和55美元/桶的高位仍相去甚远。

油价意外“闪崩”

上周四,油价暴跌5%。俄罗斯政府发言人佩斯科夫(Dmitry Peskov)表示尚未决定是否延长原油减产协议是当日油价下跌的“罪魁祸首”。

俄罗斯能源部发布声明称,该国已经在去年10月产量的基础上实现减产30.079万桶/日,超额完成减产任务。根据此前达成的协议规定,俄罗斯需要在今年上半年减产至1094.7万桶/日。俄罗斯能源部长诺瓦克(Alexander Novak)指出,他将和国内主要原油企业高层进行会谈,共同商讨延长减产协议的事宜,但他拒绝针对是否支持延长减产协议做出表态。

雪上加霜的是,全球最大场外原油经纪商PVM表示,利比亚、尼日利亚的产油量或已开始上升,导致美油、布油再度下探。信达期货表示,利比亚和尼日利亚可以说是油市的万能牌。这两个被豁免减产的欧佩克产油国上个月的产油量为205万桶/日。较去年10月下降了逾10万桶/日,但是这种局面或在本月逆转。两天时间,这两个产油国已分别宣布产量升至76万桶/日(利比亚)和200万桶/日(尼日利亚),两个国家的进一步增产将使全球油市的希望受损。

尽管如此,金晓对记者表示,5月25日的OPEC半年度会议,达成延长减产的概率较大。不过,即便如此,油价上行动能也会十分有限,根本原因在于减产并没有导致库存水平显著回归。倘若OPEC未能就减产达成一致,油价则将面临较大的下行风险。从主要成员国石油部长们的表态来看,绝大部分国家均支持延长减产协议,一方面是因为政策不延续付出的代价过于高昂,另一方面则是减产过程中实际出力并不大,因此维持现状是对各国的最优选择。

页岩油企钻井数快速回升

不论OPEC的态度如何变化,其最终能够决定的也仅是油价的“底”,真正决定“顶”的仍然是美国页岩油。

能源信息署(EIA)公布,4月28日当周美国原油产出增至929.3万桶/日,较之前一周926.5万桶/日的产量进一步增长。而再上周的数据显示,美国活跃石油钻井平台数连涨15周,再创两年新高。这意味着,美国产油商在加快恢复生产,美国原油库存量和产量持续高涨对国际油价将持续施加下行压力。

一般而言,页岩油的生产成本高于OPEC。东证期货研究院分析称,2015年二季度油价反弹对钻机数量的传导并不是很明显,钻机数量回升只持续2月便重回下行趋势。但是2016年5月以来,钻机数量一路上升。截至2017年4月底,钻机数量已经超越2016年底部的一倍还多,表明页岩油企业降本增效的成果已然十分突出,也就是说WTI均值为50美元/桶时,企业不会停止新增投资。

此外,金晓也对记者表示,在经历2014-2016年的低油价淘汰后,存活下来的页岩油企业具有很强的竞争力。油价需要寻找一个新的平衡点,在抑制钻机数量增长和OPEC所能承受的价格下限之间。如果抑制钻机增长的油价低于OPEC所能承受的价格下限,那么只能恢复价格战。

经济周期见顶打压商品

除了供给端,油价的强弱和需求面也不无关系。

民生证券研究院院长管清友分析称,从国家角度来看,美国仍是全球石油需求量最大的国家,约占全球需求总量的25%,但比例一直在微幅下降;中国是全球第二大石油消费国,2016年石油需求量在全球中的比例已经超过12%;印度作为全球重要的新兴经济体,近年来经济快速增长带动石油需求快速增长,2016年石油需求同比增速达到7.3%,然而印度石油需求总量较小,仅为中国的35%左右,因此增长规模不大。

4月时,海关总署公布的数据显示,我国1~3月份原油进口1.05亿吨,同比增长15%。至此,一季度中国进口原油855万桶/日,超越美国成为全球最大市场。去年一季度国际市场大宗商品价格处于低位,之后持续反弹,受大宗商品价格同比大幅上升影响,一季度我国进口价格总体上涨13.5%,其中铁矿砂进口均价上涨80.5%,原油上涨64.7%。

不过,近期中国和亚洲部分国家的经济周期性预期强烈,这也打击了市场情绪。中国铁矿石、螺纹钢、焦炭期货都大幅下跌。财新上周公布的中国4月制造业PMI回落至7个月来最低,此前公布的中国4月官方制造业及服务业PMI分别较3月回落0.6%及1.6%,显示服务业和制造业产出增速双双放缓,莫尼塔钟正生称增长的拐点似乎已经出现。

除却上述负面因素,未来原油的政治属性能否继续支撑油价呢?

“当前石油供需宽松的格局降低了市场对供应中断的担忧,导致油价对地缘政治的敏感性大幅降低。”管清友表示,2014年以来,全球发生了诸多地缘政治事件,如乌克兰危机、伊斯兰国(IS)崛起引发伊拉克战火、沙特出兵也门、土耳其击落俄罗斯战机、土耳其军事政变、英国退出欧盟等,均未对油价波动产生较大影响。

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